黔西县二手房（06月07日更新）

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公司业绩难以维持，财务状况不容乐观。而且，固定收益募资完成后，大规模分红颇为市场诟病。

本报记者胡楠/文

2021年上半年，泰晶科技(603738)(603738)的业绩。SH)突然爆发，创造了公司上市以来最好的业绩。虽然营业收入只有5.63亿元，同比增长131.37%，但净利润却高达9416万元，同比增长1601.17%。

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受业绩大幅增长影响，上市公司二级市场价格也有所上涨，从2021年的最低价16.92元/股上涨至58.16元/股，涨幅不小。

然而，我们应该警惕的是，泰晶业绩增长的可持续性存在一些不确定性。公开资料显示，2020年和2021年上半年，国内晶体谐振器制造企业业绩有所提升，这是海外疫情持续所致。一旦海外疫情得到有效控制，即占据晶体谐振器市场半壁江山的日本企业完全复工复产，行业内公司相关产品的销量和价格必然会受到影响。此外，泰晶科技的非公开发行以及2021年上半年的利润分配也值得关注。

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从数据来看，泰晶科技业绩的反转始于2020年。数据显示，2018年至2020年，上市公司营业收入分别为6.11亿元、5.80亿元和6.31亿元，同比分别增长13.21%、-5.17%和8.84%；扣除后归属于母公司股东的净利润分别为3375万元、765万元和2208万元，同比分别增长-41.65%、-77.32%和188.49%，业绩可谓跌宕起伏。

产品层面，2018-2020年，泰晶科技旗下石英晶体谐振器TF系列产品销量分别为13.82亿、15.50亿、9.54亿，M系列产品销量分别为11.09亿、11.28亿、13.49亿，S系列产品销量分别为6003万、6967万、644。

通过对比可以看出，2020年上市公司业绩爆发的主要原因在于M系列产品销量的增加。同时，公司SMDK系列和SMD热敏T系列产品价格也有一定幅度的上涨，导致产品综合毛利率大幅提升。数据显示，2018年至2020年，泰晶科技的综合毛利率分别为24.23%、18.66%和21.21%。2021年上半年，公司M系列(现更名为SMD系列)产品延续2020年销量和售价双增长趋势，综合毛利率进一步提升至32.69%。

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可见，泰晶科技成果的反转和爆发是在销量增长和产品价格上涨双重因素的共同作用下实现的。

按照正常的商业逻辑，销量和售价快速增长的本质是市场供不应求。据西部证券(002673)研究报告数据显示，2019年，日本厂商在全球石英晶体谐振器市场份额最高，产值约占全球市场的50%；其次，中国台湾省的制造商占据了全球约25%的市场份额。但大陆厂商的份额相对较低，营业收入最大的泰晶科技仅占全球市场份额的2%。

考虑到2020年和2021年上半年海外疫情的持续因素，有理由认为石英晶体谐振器市场供需紧张的局面是日本和台湾省厂商部分停产造成的。

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此外，由于市场份额的原因，泰晶科技短期内注定是石英晶体谐振器市场价格的“跟随者”而非“制造者”。一旦海外企业产能恢复到疫情前水平，市场供需紧张的局面将明显缓解，这对泰晶科技来说显然不是一件好事。

对固定收益和股利的质疑

通过对比可以看出，2020年之前，上市公司的产能并没有得到充分利用。虽然2021年上半年产能利用率大幅提升，但某种程度上这是海外和台湾省厂商部分停产造成的短期影响，而非永久性改善。

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在此背景下，泰晶科技于2020年初发布股权再融资计划，通过发行股票的方式募集资金6.39亿元，用于扩大谐振器、振荡器的产能。具体来看，3.78亿元用于基于MEMS技术的微晶体谐振器产业化项目，1.12亿元用于温度补偿晶体振荡器(TCXO)研发及产业化项目，1.5亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金。

需要注意的是，根据历史信息，泰晶科技曾经有过一次“失败”的产能扩张。

2017年底，公司成功上市仅一年，就通过发行可转债融资2.15亿元，用于扩大高频晶体谐振器产能。

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根据当时的数据，截至2017年6月30日，泰晶科技的低频晶体谐振器TF-206/TF-308的容量利用率为95.08%，M6/M8的容量利用率为80%，K3215的容量利用率为107.01%。高频晶体谐振器49U/49S的利用率为77.28%，M3225/M2520的利用率为108.27%。

遗憾的是，随着晶体谐振器产能的扩大，市场竞争逐渐加剧，泰晶科技产品被整合。

毛利率也由2016年的36.30%降至2018年的24.23%，随后更是一路走低。　　站在现在的时间节点，受疫情因素影响，晶体谐振器市场再次出现供求紧张的局面，相关产品毛利率也水涨船高，泰晶科技选择此时进行产能扩张前景着实凶险，一旦海外生产商产能恢复，公司极有可能重蹈覆辙。

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　　退一步讲，对于上市公司而言，在景气周期进行股权再融资扩产能是常规操作，如果时间线足够长，还是有一定的概率成功“消化”掉产能的。

　　当然，上述成功“消化”的前提是上市公司将所募集的资金都实打实地投入到产能扩张以及公司运营方面。不过，泰晶科技在募集资金后的一些“神奇”操作却实在令人不解。

　　8月31日，即成功完成非公开发行的一个月后，泰晶科技发布《2021年半年度利润分配方案公告》，拟向全体股东每10股派发现金红利3元，股利支付率高达62.41%。

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　　不仅如此，2018-2020年，泰晶科技也同样有着较高的分红比例，分别为39.29%、119.62%、31.42%。而同期，其竞争对手惠伦晶体（300460）（300460.SZ）均未分红。

　　一般而言，如果上市公司自身资金以及经营状况良好，进行高比例的分红无可厚非。但需要注意的是，泰晶科技的资金情况并不乐观。

　　据数据，2018-2020年及2021年上半年，上市公司期末的账面货币资金分别为9525万元、1.52亿元、1.85亿元、1.03亿元，短期借款分别高达1.68亿元、1.20元、2.40亿元、2.04亿元。

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　　结合上述股利支付率信息，可以发现一个有意思的地方：近年来，泰晶科技存在着明显的偿债压力，但依然保持着较高的分红比例，2021年上半年，公司业绩刚刚爆发就迫不及待地实施半年度利润分配。

　　为何泰晶科技会有如此违背正常商业逻辑之处，通过查询其股东信息，《》记者发现，公司的筹码非常集中，控股股东“喻氏家族”是长期高现金分红的最大受益者。据数据，2018-2020年，上市公司一致行动人喻信东、王丹、喻信辉、喻慧玲等人合计持股比例分别为58.18%、52.28%、43.68%。

　　更为重要的是，如果将高分红与上述非公开发行联系来看，泰晶科技历年的大部分盈利通过分红的方式进入“喻氏家族”的腰包，而偿还贷款与补充流动资金却需要从市场进行股权融资，如此操作着实令人担心。

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　　借机减持

　　2019年9月30日，首发原始股东的股份实现完全解禁，而后，泰晶科技股东便开始了绵绵不绝的减持。

　　据数据，2020年3月，泰晶科技实际控制人王丹、喻慧玲分别减持上市公司0.68%、0.03%的股份；9月24 日，喻信东将其所持有的5%的股份以1.47亿元的价格转让给杨明焕。

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　　2021年第三季度，泰晶科技实际控制人喻信辉通过集中竞价交易方式累计减持上市公司0.87%的股份。2021年10月1日，泰晶科技再次发布《控股股东、实际控制人减持股份计划公告》，持有比例为6.27%股份的实际控制人王丹拟通过大宗交易方式减持公司股份数量不超公司总股本的1.57%，约为其所持有上市公司股份的25%。

　　不得不说，泰晶科技业绩扭转与爆发为控股股东家族创造了绝佳的减持环境。

　　针对上述问题，《》记者已向上市公司发出采访函，截至发稿公司方面未进行回复。