水富县便民网免费发布信息(05月18日更新)

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水富县便民网免费发布信息-05月18日

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《中国经济周刊》首席评论员钮文新

2021年12月15日,金融机构加权平均法定存款准备金率将从8.9%下调至8.4%,下调0.5个百分点。其中,已执行5%法定存款准备金率的金融机构不在此列。为什么呢?央行表示,为支持实体经济发展,综合融资成本稳步下降。此次RRR降息将使银行资本成本降低150亿元,并释放1.2万亿元长期基础货币。

央行表示:本次下调后,人民银行将继续实施稳健的货币政策,坚持稳中求进、避洪避害,兼顾内外平衡,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,加强跨周期调节,统筹做好今明两年宏观政策衔接,支持中小企业, 绿色发展和科技创新,为高质量发展和供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环境。

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其中每一句都有“坚持稳字当头,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡,保持流动性合理充裕”等内涵,表明这种“RRR切割”不是对基础货币的单向投资,而是在保持流动性合理充裕的前提下,实施更多“减短增长”的对冲操作。据统计,12月份,9500亿元的一年期流动性便利(MLF)将到期,因此可以预计将释放1.2万亿元的无限期基础货币,其中9500亿元用于对冲MLF到期,实际金额将高达2500亿元。

实际上,一年期MLF用于对冲7天期、14天期等短期逆回购操作,属于“短期和长期”操作;用无限期RRR减持基金对冲一年期MLF也是一种“短期和长期”的操作。但需要注意的是,“缩短和增加”本身也是货币宽松的一种手段。按常理来说,1元长期基础货币的释放至少可以将银行短期债务需求从4元降到5元,从而相应降低银行资金紧张程度。

为此,《中国经济周刊》不仅第一个提出央行货币操作要“短而长”,而且始终坚持。原因是实体经济需要的是长期资本,而不是短期流动性。因此,必须扭转中国金融的短期趋势,增强金融市场产生更多长期资本的能力,这是金融服务实体经济的本质要求。现实中,目前央行已经注意到金融期限的重要性,所以去年至今的几次RRR降息都强调RRR降息可以释放长期资金,补充银行的长期资金。

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但是,货币操作是一个艺术的过程,不是简单的数学过程。

第一,有人把法定存款准备金率和超额存款准备金率混为一谈。原因是这两种存款准备金都是商业银行在央行的存款。因此,美国“大额超额存款和少量法定存款”的总量与我国“大额法定存款和少量超额存款”的总量大致相当,因此认为我国法定存款准备金率不高。真的吗?其实这种认知是有偏差的。常识告诉我们,超额存款比例越高,货币市场想的越宽松;法定存款比率越高,货币市场认为越紧。也就是说,在法定RRR和超额RRR规模相同的情况下,市场对货币紧缩的理解完全相反。

二是“保持货币供应量增速和社会融资规模与名义经济增速基本匹配”的提法,也要结合具体情况考虑。请问:GDP名义增速只有1%,货币政策能与之匹配吗?难道不应该积极放松货币供给,刺激经济需求增长吗?我们同意“正常的货币政策是

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第三,“缩短和延长”的操作不仅要注意“延长”的节奏和数量,更要注意“缩短”的节奏和数量。千万不要“少量增长量,过量减长量”,这样会严重对冲政策效果。我们过去有这样的问题吗?

尽管如此,“减短增长”的大方向是正确的。有利于中国资本市场的健康发展,有利于科技创新企业的资本支持,有利于中国经济的高质量发展。