「给师姐的祝福语」原云南白药为什么神医不能治愈自己？

给师姐的祝福语

给师姐的祝福语（网络配图侵删）

家喻户晓的云南白药，最近困扰有些多。

一年前才被片仔癀夺走“中药一哥”的位置，几天前，云南白药又因炒股巨亏15亿上了热搜，“不务正业”的责难席卷而来，连带着300亿的市值随风飘散。

在大众视野中，得益于朗朗上口的广告和多年来苦心经营的品牌，云南白药无疑是一家明星企业。问起身边的亲友，他们不仅对“云南白药气雾剂，伤口好的快”，“云南白药创可贴，有药好的更快些”等广告词耳熟能详，也对云南白药产品有着较高的信任度。

但这次炒股巨亏，不仅撕掉了云南白药的光鲜外衣，也让其近年鲜为人知的窘状暴露人前。为何一个家喻户晓的“国民药企”沉迷证券市场？其引以为傲的白药，又是否撑得起这家市值千亿的庞大企业？

一种“神药”走天下

几年前，在互联网上曾流传着一篇神文《云南白药，你不知道的30种用途》。

在这篇神文中，云南白药能治烧伤、胃炎、肠炎、骨炎、带状疱疹等数种疾病，甚至连前列腺炎和糖尿病也赫然在列，就差拉出一个“神药包治百病”的招牌了。

而在云南白药的宣传中，白药源自1902年医师曲焕章“尝百草，求助名医”钻研得来的百宝丹。民国时期，曲焕章靠百宝丹治好过中了三枪，挨了七刀的军阀吴学显，从马上摔下来骨折的唐继尧，甚至其副官薛梦贵儿子被子弹穿了腹，也靠这百宝丹“起死回生”。

到了抗日战争期间，无论国军红军，口袋里都要备上一些百宝丹，即使中弹，用了百宝丹配合撑股散，弹头都能自己滑出来；解放后，曲焕章之子将百宝丹改名白药，将秘方献给政府，云南白药也因此成为“国家保密配方”。

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这些神奇到医生都觉得有点违反现代医学常识的疗效，在当下和平年代自然已不太好论证。但在广大群众日常的使用中，白药对跌打损伤，止血化瘀倒确实有点用处，再配上神乎其神的白药传说，一家庞大的企业就靠这“神药”崛起了。

如今家喻户晓的云南白药集团，旗下主要产品几乎都与白药相关。根据其官网产品列表显示，除了经典的白药散剂，其还有牙膏、创可贴、眼罩等数十种与白药相关的衍生品。

这还得归功于现任CEO王明辉。1999年，王明辉携“昆明制药副总裁”的头衔来到云南白药走马上任，云南白药自此开始构建产品族群与医疗分销体系。原本只有散剂、胶囊、膏药等传统形态的白药，又增添了气雾剂、创可贴、口服液、应急包等应用场景更广的新品类，再和全国各地医院，连锁药房展开合作，一度陷入停滞的云南白药顿时重新打开了销路。

随后，王明辉又将触手伸向了日化健康领域，2004年，云南白药推出首款日化产品白药牙膏，号称添加了其招牌白药中的活性成分，可以有效抑制牙龈出血，一经推出就创下8000万销售额。

这也成为之后多年云南白药经久不衰的明星产品，2009年，牙膏为云南白药集团贡献7亿销售额，2015年则超过20亿，到了2019年，云南白药牙膏的销售额超过45亿，市占率达到21%，成为国内牙膏领域第一。

以牙膏为起点，云南白药确立了医药品、日化健康品、中药资源三大版块的多元化格局。云南白药也因此迎来了连续多年超过10%的迅猛增长。在王明辉入局前，云南白药1999年的年收入仅仅只有2.32亿元，2011年，这一数字变成了113.1亿元，2015年集团年报则显示，云南白药的年营收首次超过200亿元，净利润超过27亿元。

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奇偶派制图

然而，盛世之下，暗藏隐忧。根据2015年的年报披露，云南白药健康产品有限公司，即云南白药牙膏所在的子公司，其净利润占到全集团日化品相关公司净利润的65%以上，也就是说，云南白药的日化健康品版块，极度依赖牙膏这一种单品。

而另一方面，撑起云南白药医药品版块利润的，相关利润仍然主要来源于经典的白药产品。尽管经过王明辉的改革，集团中的白药产品相比以往已呈现多样化的趋势，但作为一个明确疗效局限于骨伤，出血等病症的药物，其开发的产品形态已逐渐见底。

营收和利润的“畸形”分布，也暴露出在白药产品和牙膏以外，云南白药其他产品在市场竞争力相对不足，无法为云南白药的进一步发展提供有力支撑。

而这也为此后数年里，云南白药的增长乏力埋下伏笔。

错信“股神”成输家

2015年后，云南白药的发展渐显瓶颈，此前连续多年超过12%的业绩增速开始回落，扣非净利润复合增长率更是降至不到2%。在2016年中央推动国企改革的大背景下，彼时还是纯正国企的云南白药，开启了混合所有制改革。

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而在炽热的资本市场上，号称“股神”，控制新华都投资的陈发树早已盯着云南白药多年，早在2009年，他就曾斥资22亿和红塔集团签署《股份转让协议》，试图收购其持有的占云南白药总股本12.3%的股份，宣告失败后，他又于2015年斥资32.7亿，收购了云南白药4.25%的股份。

你情我愿，一拍即合。2016年12月，云南省国资委、新华都投资及白药控股签署了股权合作协议。新华都投资以超过250亿元获得云南白药隶属的白药控股50%股份，“股神”陈发树顺利入局。

随后，白药控股又引入了江苏鱼跃科技获得10%股份，陈发树与原第一大股东云南国资委改为各占45%。但加上此前陈发树已于2015年收购的少量股份，“股神”和它的新华都投资成了云南白药实质上的第一大股东，云南白药也从国企变成了“私企”。

在掌舵之初，陈发树对云南白药表示了充足的信心，不仅喊出“对标美国强生”的目标，还声称6年内都要锁定其持有的云南白药股票，直到2022年12月。

不过，谁也不知道这位“股神”心中打的是什么算盘。毕竟，当年陈发树一举成名，就是凭着投资另一家改制国企紫金矿业获益。据《21世纪经济报道》的说法，陈发树投资紫金矿业9年，收益超过700倍。先后套现近30亿元之余，还涉嫌逃税近10亿，引发了一次声势浩大的“逃税门”风波。

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事与愿违，改革过后，云南白药不仅没有摆脱依赖白药产品和牙膏的问题，反而还更加严重。2017年年报中，以云南白药牙膏所属的云南白药健康产品有限公司为例，其贡献了9.94亿元的净利润，占到云南白药公司年度净利润的31.6%，而在2015年，这一数字还只是15%。

产品营收结构没往好的方向改变，陈发树掌舵的云南白药玩法开始变了。2019年，云南白药开始试水证券市场，起初还只是以富国鼎利，南方祥元等债券基金为主，九州通，红塔证券等股票为辅，投资金额为72.1亿元；到了2020年，“股神”风范渐显，当年年报披露，云南白药证券投资超过138.33亿，投资股票涵盖小米集团、腾讯控股、贵州茅台、伊利股份等多个领域。